一场对价2.6亿元的并购，将主营光学镜头的连络光电（300691.SZ）推至监管与商场的聚光灯下。2025年年中，为扭转自身事迹舛误，连络光电抛出决议，拟刊行股份收购长益光电100%股权。然则，草案中过于“友好”的事迹答允条件、地方钞票剧烈的事迹波动与潜在的合规污点，赶快引来了深交所的尖锐问询。
近日，连络光电矜重裸露问询呈报，试图为这场枢纽并购扫清拒绝。对监管关心的中枢问题逐个作出解释，这份呈报虽试图撤销商场疑虑，却未能饱和袒护地方钞票的先天不及：大客户依赖度高、应收账款高企。在自身主业承压的布景下，连络光电这场“输血式”并购能否确凿杀青“造血”，仍有待商场的进一步练习。
事迹答允“放水”争议引关心
{jz:field.toptypename/}转头这次并购往来，举座框架并不复杂。2025年12月，连络光电公告称，公司拟通过刊行股份的方式，收购长益光电12名推动握有的其100%股份，往来价钱详情为2.6亿元，同期规划召募配套资金，用于地方钞票技俩竖立、补充流动资金及支付中介机构用度。
任何一场并购，事迹答允条件齐是计算往来公允性与保护中小推动利益的枢纽防地。连络光电这次收购长益光电，在这谈防地的联想上，却呈现出彰着的“宽松化”特征，其合感性成为监管问询的首要焦点。
把柄决议，长益光电相关方答允2025年至2027年累计净利润不低于9200万元。单看数字并无特等，但赔偿触发机制却祛除奥妙。老例操作是，未达成100%答允事迹即触发赔偿。而连络光电的决议则将阈值大幅下调至80%。这意味着，即便三年积攒净利润仅完成7360万元，答允方也无需承担任何赔偿职守。这越过于为事迹杀青预留了高达20%的“安全垫”，权贵弱化了答允的不绝力。
更值得关心的是，与低赔偿门槛相对应的，是一份颇为粗野的逾额事迹奖励条件：若完成答允，答允方可获取逾额部分50%的奖励，总和上限达往来作价的20%（即5200万元）。一边是极易规避的赔偿职守，一边是颇具眩惑力的逾额奖励，这种“低罚高赏”的组合，未免让商场质疑往来条件是否过度向地方方歪斜，上市公司过头推动的利益保险是否充分。
面对证疑，连络光电在呈报中征引了其他案例，辩称80%的阈值有助于地方公司管制层聚焦弥远计谋，而非短期事迹压力。关于逾额奖励，则解释为引发中枢团队、保握沉稳的必要妙技。
不外，即便有案例撑握与逻辑解释，商场关于这种“低门槛赔偿+高比例奖励”的诞生仍存疑虑，毕竟在行业举座竞争加重的布景下，过于宽松的事迹不绝，可能难以倒逼地方公司任重道远杀青事迹指标。
盈利“过山车”VS大客户依赖下的增长
如若说往来条件联想关乎“至心”，那么地方钞票长益光电自身的成色，则告成决定了这场并购的“价值”。呈报文献所裸露的财务数据，暴露其事迹在当年几年履历了权贵波动，mg游戏且增长背后存在结构性依赖。
讲述期内（2023年、2024年、2025年1-8月），长益光电事迹呈现“深V”回转：2023年扣非净利润失掉约5979万元，2024年扭亏为盈至107万元，2025年前8个月则快速高潮至2469万元。关于这一变化，连络光电解释为主要收成于天下智高手机商场复苏带来的需求回暖，以及公司自身高毛利率居品占比普及。
然则，其增长模式的可握续性面对挑战，中枢问题在于高度相聚的客户结构。讲述期各期，公司对前五大客户的销售占比均逾越72%，其中对天下头部客户舜宇光学的依赖尤为隆起。
这种深度绑定导致公司在产业链中的议价智商偏弱，这少量告成体目下其高企的应收账款上。戒指2025年8月末，公司应收账款账面价值达2.05亿元，占流动钞票比例为55.98%，其中对舜宇光学的应收账款就逾越1亿元。
较高的客户相聚度与应收账款占比，意味着公司谋划事迹与资金盘活气象很大程度上受制于少数大客户的订单与回款政策。尽管连络光电在呈报中强调中枢客户信用简易，但这已谋划模式本人固有的风险，仍是评估其盈利质地与弥远沉稳性的重要考量身分。
超环评产能坐蓐，合规风险仍未饱和化解
除了生意层面的考量，长益光电存在的环保合规污点，是这次往来中一个无法侧观念实验风险。问询呈报证实，地方公司过头子公司在讲述期内存在多处超出环评批复产能进行坐蓐的情形。
具体来看，其江西子公司的手机镜头坐蓐线超产情况较为隆起，2024年产量超批复产能比例高达402.60%；东莞技俩的超产比例也一度接近或逾越100%。依据我国环保端正，坐蓐智商增大30%及以上即属于紧要变动，需再行报批环境影响评价文献。长益光电的超产幅度已彰着超出此圭臬。
关于这一枢纽问题，连络光电在呈报中暗示，地方公司已就新增产能技俩实施了投资备案，相关环保部门已出具讲明，说明其讲述期内未因环保问题受到紧要行政处罚。公司同期答允，预测于2026年3月前取得新的环评批复文献。
尽管公司给出了整改时候表，这一问题的最终处分过程，以及潜在的监管风险，为本次往来增添了一层概略情趣。
回到连络光电自身，这次并购背后，是公司自身事迹握续下滑的重要压力。此前连络光电发布的2025年度事迹预报暴露，公司包摄于上市公司推动的净利润为850万元至1250万元，同比下跌77.96%至67.59%；扣除非不时性损益后的净利润为-4350万元至-3000万元，同比下跌254.23%至206.36%，矜重由盈转亏。
公司暗示，失掉的主要原因是计谋性进入大幅加多，包括汲引新工夫、新址品的研发进入、工夫储备、模具进入、商场拓展等用度开销，导致总部及部分子公司的研发、管制、销售用度大幅增长。
在自身主业承压、盈利智商握续弱化的布景下，连络光电试图通过并购长益光电，借助地方钞票在手机镜头、泛安防镜头领域的业务布局，杀青业务协同与事迹补强，这一计谋想路本人无可厚非。但这场钟情于并购自救的尝试，能否开脱事迹下滑的窘境，仍需时候给出谜底。(文 | 公司不雅察，作家 | 周健 ，剪辑 | 曹晟源)
备案号: